Written by Julia Rostova
第三季度财报季将于 10 月 13 日周二正式开启，JPMorgan、Goldman Sachs、Wells Fargo、Citigroup、Johnson & Johnson 以及 UnitedHealth 将率先发布业绩。此前一周，S&P 500 指数收于 7,811.54 点，接近历史最高纪录，而美国股市在哥伦布日假期期间照常交易。
尽管美国大部分地区在 10 月 12 日周一放假，但美国股市依然开市。纽约证券交易所和纳斯达克在哥伦布日和原住民日期间维持正常交易时段，而银行、联邦机构和邮局则关闭，且不进行资金结算。节假日期间的交易量通常较为清淡，但在本周这一点比往常更重要，因为第三季度财报季将在次日早晨开启。
目前的市场态势强劲。蓝筹股道琼斯工业平均指数周五上涨 0.8%，收于 51,654.95 点；S&P 500 指数上涨 0.6%，至 7,811.54 点，使该指数距离历史峰值仅一步之遥。这表明市场定价已计入利好预期，从而推高了业绩不及预期的代价。
周二将迎来开幕周单日最密集的财报发布。 JPMorgan Chase、Goldman Sachs、Wells Fargo 和 Citigroup 均在早间发布财报，同时发布的还有 Johnson & Johnson 和 UnitedHealth Group。受利率上升和交易管线复苏的支撑，银行利润预计将比去年同期增长高达 20%。
银行股领涨是有原因的。它们的业绩早于绝大多数公司发布，能够实时反映股票投资者目前最关心的两件事：信贷成本和交易意愿。净利息收入指引将显示贷方预计能保留多少利率环境带来的收益，而信贷损失拨备则将反映他们对借款人状况的看法。投资银行业务费收入将预示提振第三季度情绪的资本市场复苏是否具有持续性。
整个指数面临的基准很高。根据 Schwab Network 的数据，S&P 500 指数的盈利预计将同比增长约 25%，这一增速假设增长动力正在扩大，而非又一个由少数大型科技公司支撑的季度。这种区别是本财报季的“核心矛盾”。如果增长依然集中在同样的超大市值股上，那么指数的历史高位就建立在狭窄的基础上，对人工智能资本支出的任何失望情绪都会变得更加敏感。
宏观数据也在争夺注意力。本周将公布生产者和消费者价格通胀数据以及零售销售数据，这些数据将塑造对明年政策路径的预期。温和的通胀数据配合稳健的银行财报将验证这波反弹的合理性。而过热的数据则会使盈利增长假设承压，尤其是在当前估值几乎没有容错空间的情况下。
还有两个细节值得关注。首先是离散度：在接近纪录高点的市场中，反应机制具有不对称性，下调指引受到的惩罚比业绩超预期得到的奖励更快。其次是指引本身的措辞。今年各公司异常倾向于将成本压力归咎于零部件短缺，尤其是存储芯片。如果这些成本能够转嫁，利润率就能维持，盈利预测也就能够成立。如果成本被内部消化，25% 的增长数字就开始显得过于乐观。
目前，举证责任在于公司，而非指数。创纪录的收盘价并非预测，而是对已计入定价因素的陈述。
本文仅供参考和教育目的。不构成财务建议，文中的任何内容均不构成买卖任何证券的建议。读者在做出任何投资决定前，应进行尽职调查并咨询合格的专业人士。过往业绩不代表未来表现。
