Written by Cassian Vance
超威半导体 (AMD) 于 8 月 4 日星期二公布了其 2026 年第二季度财报，其营收和净利润均大幅超出预期。然而，市场的反应表明，在当前人工智能驱动的环境下，仅仅超出预期可能已不足以维持溢价估值。
第二季度，AMD 报告的营收为 115.4 亿美元，同比增长 50%，轻松超过了华尔街 112.8 亿美元的普遍预期。调整后每股收益为 1.66 美元，高于预期的 1.62 美元。本季度表现最亮眼的无疑是数据中心业务，其营收同比增长一倍以上，达到创纪录的 67.2 亿美元，超过了 64.8 亿美元的预期。该业务目前占 AMD 总营收的 58%。
数据中心销售额的剧增主要得益于对 AMD EPYC 处理器和 Instinct MI 系列 GPU 的需求加速，这些是人工智能基础设施的关键组件。首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 博士强调，公司挑战英伟达主导地位的投资正在取得切实成果。AMD 正在成功签署重大基础设施协议，包括最近与 Anthropic 达成的协议，即从 2027 年初开始供应价值数百亿美元、搭载 MI450 芯片的人工智能服务器，以及与 Core Scientific 达成的产能协议。
展望未来，AMD 对第三季度给出了强劲的预期，预计营收约为 130 亿美元（上下浮动 3 亿美元）。该指引的中值代表 41% 的同比增长，并超过了分析师 125.2 亿美元的普遍预期。该公司还预计其数据中心销售额在 2027 年将翻一番以上。
尽管季度表现强劲且指引乐观，但 AMD 股价在财报公布后的盘后交易中下跌了近 9%。这种看似反直觉的反应凸显了人工智能硬件供应商面临的巨大压力。正如一位分析师所指出的，投资者现在正在寻找具体证据，证明超大规模云服务商正在进行的巨额基础设施投资将转化为加速的回报，而不仅仅是持续的支出。此外，AMD 的股价今年已经翻了一倍多，这意味着未来的大部分增长已经反映在股价中。
为了更好地与英伟达的机架级产品竞争，AMD 正在从销售单个芯片转向提供集成的人工智能系统。苏姿丰详细介绍了 2027 年机架级人工智能平台的计划，该平台将结合 MI500 GPU、Verano CPU 和 Pensando 网络设备。此外，公司的第二代 Helios 人工智能服务器目前已全面投产，并将很快开始出货。
对超威半导体 (AMD) 的评级：买入。 财报公布后的抛售为长期投资者提供了一个极具吸引力的入场点。虽然市场的预期可能确实过高，但 AMD 的基本面表现非常出色。该公司正成功执行其战略，在蓬勃发展的人工智能数据中心领域夺取市场份额，其向提供集成的机架级解决方案的转型，使其成为英伟达唯一可行且具规模的替代方案。人工智能计算的结构性需求并未放缓，AMD 作为主要受益者的地位已稳固确立。 目标价：$210.00
免责声明：本文提供的信息仅用于信息和教育目的，不应被视为财务建议。读者在做出任何投资决策前应进行自己的尽职调查。过往业绩不代表未来表现。
