Written by Julia Rostova
资本主义的最后边疆已正式向公众投资开放。经过多年的猜测，由埃隆·马斯克创立的航空航天巨头终于准备在纳斯达克上市。根据多份报告，此次首次公开募股（IPO）定于 6 月 11 日定价，并于 6 月 12 日以股票代码 SPCX 开始交易。
这不仅仅是一次 IPO，更是一个宏观经济事件。该公司的目标估值在 1.25 万亿至 1.75 万亿美元之间，这将使其瞬间成为地球上最有价值的上市公司之一。机构资本已在争相争取配额，据报道，贝莱德（BlackRock）正在讨论投资高达 100 亿美元。此次发行的规模之大——将使历史上所有之前的 IPO 都相形见绌——已经在重塑整个航空航天和国防领域的资本流向。
即将到来的上市正在对整个太空经济产生引力效应。全球太空产业预计将从 6,300 亿美元增长到 2035 年的 1.8 万亿美元，而“SpaceX 效应”正在推动上市航空航天股票的大规模重新定价。投资者突然开始关注发射供应商、卫星运营商和国防技术公司，而这些公司在 2024-2025 年的 AI 热潮中很大程度上被忽视了。对于散户投资者而言，挑战在于如何将代际财富的创造与 IPO 首日的炒作区分开来，并在 6 月 12 日的流动性事件重组整个板块之前，布局正确的标的。
SpaceX (SPCX) 投资策略 —— 持有（等待 IPO 后整合期）
在开盘首日买入 SPCX 的诱惑将是巨大的，但历史提供了残酷的警告。根据纳斯达克的研究，近 64% 的 IPO 在上市后的前三年表现逊于大盘。当一家公司以 1.75 万亿美元的估值首次亮相时，市场定价已经计入了其在可重复使用火箭、星链（Starlink）卫星互联网垄断地位，以及据报道正与谷歌合作开发的初创轨道 AI 数据中心业务等领域数十年无懈可击的执行力。
散户投资者很少能以发行价获得股票。到股票在公开交易所上市时，机构需求通常会将开盘价推高 30% 至 50%。我们在 Coinbase 和 Rivian 身上都见证了这一现象，这两家公司在备受期待的首次亮相后的几个月里，估值倍数都遭遇了严重压缩。超级 IPO 的历史记录尤其令人警醒：Facebook 在 IPO 后的峰值基础上六个月内下跌了 50%，阿里巴巴下跌了 35%，而 Rivian 跌幅超过 80%。虽然 SpaceX 的核心业务——由可重复使用的发射架构、政府合同和星链卫星网络主导——从根本上优于这些对比案例，但在建立长期仓位之前，投资者仍应等待不可避免的 IPO 后波动消退。6 月 12 日最明智的交易是耐心等待。
Rocket Lab (RKLB) 投资策略 —— 买入
当市场紧盯着这个万亿级巨头时，该行业中最具吸引力的不对称机会正近在眼前。Rocket Lab 刚刚发布了出色的第一季度财报，实现 1.367 亿美元营收，远超华尔街预期的 1.321 亿美元。更重要的是，该公司的积压订单同比增长了一倍，达到 22 亿美元，反映出对其 Electron 小型运载火箭和即将推出的 Neutron 中型火箭的强劲需求。
催化因素正在迅速堆积。Rocket Lab 最近与一位机密客户签署了其历史上最大的合同，涉及 Neutron 和 Electron 运载火箭，巩固了其作为首选替代发射供应商的地位。该公司对 Motiv Space Systems 的战略收购进一步扩展了其在太空机器人领域的实力，使其在 NASA 的阿耳忒弥斯（Artemis）计划和五角大楼的“金穹”（Golden Dome）导弹防御计划中占据有利位置。凭借 2.25 亿至 2.4 亿美元 的第二季度营收指引——大幅超过华尔街共识的 2.075 亿美元——其基础业务正以足以支撑溢价估值的速度加速增长。该股近期飙升 30% 创下历史新高，但随着机构资本在 6 月 12 日之前轮动进入太空板块，Rocket Lab 仍是 SpaceX 光环效应下最高质量的纯粹受益标的。
Swarmer (SWMR) 投资策略 —— 卖出
航空航天热潮的兴起已将投机资产推向了危险的高度。Swarmer 是一家自主无人机群软件公司，于今年 3 月在纳斯达克上市，其股价在上市前两个交易日内飙升了 340%。其叙事极具诱惑力：人工智能结合国防技术，在乌克兰超过 10 万次战斗任务中经过实战检验，并采用基于订阅的软件模式，可与全球无人机制造商建立合作伙伴关系。
然而，财务现实无法支撑其估值。根据其提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，Swarmer 去年仅产生了 31 万美元的营收，而净亏损则高达 850 万美元。即便该公司在未来两年内成功执行其 3,310 万美元的合同管线（其中 2026 年预计约为 2,000 万美元），目前的市值也与基本面现实完全脱节。近期通过与乐天（Rakuten）合作进军日本市场的举措虽有前景，但尚未产生收入。在 30 年期国债收益率 突破 5.12% 的环境下，持有这样一家营收微薄、持续烧钱且具有高度投机性的软件股，无异于在毁灭资本。对于坐拥巨额 IPO 收益的投资者而言，应在 SpaceX 上市吸收该板块的投机资金之前，果断获利了结。
太空商业化无疑是下一个伟大的长期增长主题。但随着这个万亿级巨无霸准备进入公开市场，投资者必须保持严谨的估值纪律。买入那些拥有爆发式积压订单和已证实营收加速增长的成熟二线参与者，避开仅靠叙事交易的投机性软件梦想，并在买入行业领导者之前等待 IPO 的尘埃落定。太空经济将回报耐心资本，而非首日赌徒。
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